Finanzierung · Mezzanine

Mezzanine-Kapital

Kapital zwischen vorrangiger Fremdfinanzierung und Sponsor Equity – strukturiert entlang Rangverhältnis, Rückführungsquelle und Sicherheiten.

Mezzanine ist ein Sammelbegriff für Kapitalformen zwischen klassischem Senior Debt und reinem Eigenkapital. Je nach Struktur kann Mezzanine stärker fremdkapitalähnlich oder eigenkapitalähnlich ausgestaltet sein. Bei Immobilienfinanzierungen dient es häufig dazu, die Lücke zwischen vorrangiger Fremdfinanzierung und Sponsor Equity zu schließen.

Wirtschaftlich kann eine Mezzanine-Tranche unter anderem als nachrangiges Darlehen, mit PIK- oder Current-Pay-Komponenten, mit partiarischer Vergütung oder als equity-like Struktur ausgestaltet sein. Welche Variante in Betracht kommt, hängt von der Senior-Finanzierung, dem Projektstatus und der geplanten Rückführung ab.

Fox Capital beschreibt und strukturiert die wirtschaftlichen Parameter und führt die Ansprache der Kapitalgeber. Die rechtliche und steuerliche Ausgestaltung ist mit den beteiligten Rechtsanwälten und Steuerberatern abzustimmen; Fox Capital erbringt keine Rechts- oder Steuerberatung.

Geeignet für

Projektentwicklungen mit Kapitalbedarf neben der Senior-Finanzierung
Grundstücksankäufe vor Baurechtschaffung
Bestandshalter mit Wertsteigerungsstrategie
Entwickler mit mehreren parallelen Projekten
Portfolioaufstockung mit begrenztem Eigenmitteleinsatz

Eckdaten

Mandatsvolumen: ab 10 Mio. €
Rangstellung: nachrangig bzw. strukturell nachgelagert
Ausgestaltung: fremd- oder eigenkapitalähnlich, je nach Struktur
Vergütung: laufend, kapitalisiert oder erfolgsabhängig
Sicherheiten: strukturabhängig, u. a. Nachrang, Anteilsverpfändung
Erstindikation: angestrebt binnen 48 Stunden

Konditionen anfragen

Vorteile

Warum diese Struktur funktioniert

Ergänzung der Kapitalstruktur

Mezzanine schließt die Tranche zwischen vorrangiger Fremdfinanzierung und Sponsor Equity und erweitert damit den Strukturierungsspielraum.

Strukturvarianten

Nachrangiges Darlehen, PIK- oder Current-Pay-Komponenten, partiarische Vergütung oder equity-like Elemente – je nach Ausgangslage.

Abstimmung mit der Senior-Seite

Rangverhältnis, Intercreditor-Regelungen und Zahlungsströme werden so verhandelt, dass die Gesamtstruktur tragfähig bleibt.

Eigenmitteleinsatz

Debt-like Mezzanine kann den Eigenkapitalbedarf reduzieren, ohne zwingend Gesellschaftsanteile abzugeben. Andere mezzanine Strukturen können jedoch Beteiligungs- oder erfolgsabhängige Elemente enthalten.

Skalierbar

Tranchen lassen sich objektweise oder als Rahmenlinie über mehrere Projekte strukturieren.

Wettbewerb der Kapitalgeber

Parallele Ansprache passender Häuser statt Einzelverhandlung – Grundlage für einen belastbaren Angebotsvergleich.

Ablauf

So gehen wir vor

Schritt 01
Eckdatenprüfung
Wir sichten Kalkulation, Zeitplan, Baurecht und Exit-Annahmen und bewerten die Machbarkeit einer nachrangigen Tranche.
Schritt 02
Strukturvorschlag
Festlegung von Volumen, Rangfolge, Laufzeit, Sicherheiten und Vergütungsstruktur in Abstimmung mit der Senior-Finanzierung.
Schritt 03
Kapitalgeber im Wettbewerb
Parallele Ansprache passender Mezzanine-Fonds, Family Offices und Debt-Fonds aus unserem Netzwerk.
Schritt 04
Term Sheet & Verhandlung
Vergleich der Angebote, Nachverhandlung von Covenants, Gebühren, Rang- und Vorfälligkeitsregelungen.
Schritt 05
Due Diligence & Closing
Begleitung durch Prüfung, Vertragswerk und Auszahlung – gemeinsam mit Ihren Rechts- und Steuerberatern.

Aus der Praxis

Woran es in der Umsetzung wirklich hängt

Konditionen ergeben sich aus der Gesamtstruktur

Maßgeblich sind insbesondere die Senior-Finanzierung, die Gesamtverschuldung (LTC bzw. LTV), das Sponsor Equity, der Projektstatus, Cashflow bzw. Businessplan, das Exit- oder Refinanzierungsszenario, die Sicherheiten, die Rang- und Intercreditor-Struktur sowie der Track Record des Sponsors. Pauschale Bandbreiten helfen dabei nicht weiter.

Die Rückführung wird zuerst geprüft

Kapitalgeber prüfen insbesondere, aus welchem Cashflow, Verkauf oder Refinanzierungsereignis die Rückführung erfolgen soll und wie ein Downside-Szenario aussieht. Zwei durchgerechnete Szenarien sind meist der sinnvolle Einstieg.

Rangverhältnis früh klären

Nachrangige Tranchen setzen eine Abstimmung mit der vorrangigen Finanzierung voraus – Rangrücktritt, Stillhalte- und Intercreditor-Regelungen. Die rechtliche Ausgestaltung gehört in die Hand der beteiligten Rechtsberater.

Kosten vollständig erfassen

Neben laufender oder kapitalisierter Verzinsung können je nach Struktur Gebühren oder erfolgsabhängige Komponenten relevant sein. Erst die Gesamtbetrachtung auf das eingesetzte Eigenkapital zeigt die wirtschaftliche Wirkung.

Reporting vertraglich definiert

Umfang und Frequenz des Reportings – etwa zu Baufortschritt, Kostenständen und Vertrieb – werden im Einzelfall vereinbart und sollten intern abbildbar sein.

Fragen

Was Mandanten uns am häufigsten fragen

Die dargestellten Strukturen dienen der allgemeinen Information. Verfügbarkeit, Auslauf, Laufzeit, Pricing, Sicherheiten und weitere Konditionen hängen von Objekt, Kreditnehmer, Marktumfeld und konkreter Finanzierung ab. Angaben stellen keine Finanzierungszusage dar.

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