Corporate Finance
Ein IPO kann der Eigenkapitalfinanzierung und/oder dem Verkauf bestehender Aktien dienen. Zugleich verändert er Governance, Publizität und die laufende Kapitalmarktkommunikation.
Vorbereitung und Marktbedingungen beeinflussen die Durchführbarkeit eines IPO. Der Vorlauf hängt von Ausgangslage und gewähltem Börsensegment ab. Anforderungen an Rechnungslegung, Reporting und Governance werden für das konkrete Angebot geprüft.
Ein Dual Track kann sinnvoll sein, wenn IPO und Verkauf realistische Alternativen sind. Gemeinsame Vorarbeiten sind gegen zusätzliche Kosten, Managementaufwand und Vertraulichkeitsrisiken abzuwägen. Eine bessere Verhandlungsposition oder die Fortsetzung eines Prozesses ist nicht garantiert.
Und eine unbequeme Frage gehört an den Anfang: Wollen die Gesellschafter wirklich die Publizität? Berichterstattung nach den gewählten Segmentregeln, Investorenkommunikation und ein Aktienkurs, der auf Nachrichten reagiert. Für manche Unternehmerfamilie ist eine Kapitalerhöhung im privaten Kreis der bessere Weg.
Bausteine
Nüchterne Bestandsaufnahme: Rechnungslegung, Konsolidierung, internes Kontrollsystem, Rechtsform, Gesellschafterstruktur, Vorstands- und Aufsichtsratsbesetzung. Am Ende steht eine Liste mit Verantwortlichen und Terminen – keine Bewertung, sondern ein Bauplan.
Die Geschichte muss im dritten Investorengespräch noch tragen, nicht nur im ersten. Dazu gehören eine belastbare Marktabgrenzung, eine Peer Group, an der man sich messen lassen will, und Kennzahlen, die das Management auch in zwei Jahren noch steuern kann.
Parallele IPO- und Verkaufsvorbereitungen können einzelne Arbeitspakete gemeinsam nutzen, verursachen aber auch eigene Kosten und Abstimmungsbedarf. Der Zusatzaufwand hängt von Umfang, Prozessstand und beteiligten Beratern ab; Budget und Entscheidungspunkte werden im Einzelfall festgelegt.
Nicht jede Wachstumsfinanzierung braucht die Börse. Eine Kapitalerhöhung mit Ankerinvestor, eine stille Beteiligung oder eine Pre-IPO-Runde bringt Geld ins Unternehmen, ohne die volle Kapitalmarktinfrastruktur aufzubauen – und hält die Tür für später offen.
Ablauf
Bestandsaufnahme, Lückenliste, realistischer Zeitplan mit Marktfenstern. Hier fällt die Entscheidung über Dual Track.
Wirtschaftliche Koordination der Struktur; Rechtsform, Gesellschaftervereinbarungen und steuerliche Fragen prüfen separat mandatierte Rechts- und Steuerberater.
Auswahl der Konsortialbanken nach Research-Abdeckung, Platzierungskraft und Konditionen – nicht nach der höchsten indikativen Bewertung.
Koordination der erforderlichen Dokumentation. Rechtliche Prospektarbeit, Legal Due Diligence und Steuerberatung übernehmen befugte Fachberater; prüfungsbezogene Unterlagen die Wirtschaftsprüfer.
Wirtschaftliche Vorbereitung und Prozesskoordination. Research, Bookbuilding, Orderannahme, Preisfestsetzung und regulierte Platzierung übernehmen entsprechend befugte Institute.
Koordination des Übergangs zur laufenden Investor Relations. Etwaige Stabilisierungsmaßnahmen übernehmen entsprechend befugte Institute; Lock-up-Regelungen prüfen Rechtsberater.
Aus der Praxis
Die erforderliche historische Finanzberichterstattung, Zwischenzahlen und gegebenenfalls IFRS-Umstellungen werden frühzeitig anhand der konkreten Prospekt- und Segmentanforderungen geplant. Aufwand und Einfluss auf den Zeitplan hängen von der Ausgangslage ab.
Ein CFO, der Investorenfragen zu Marge und Kapitalbindung nicht souverän beantwortet, kostet Bewertung. Das ist keine Frage der Fachkenntnis, sondern des Trainings. Wir üben diese Gespräche, lange bevor der erste Investor im Raum sitzt.
Fragen
Wir machen den Readiness-Check und sagen Ihnen, was fehlt – und ob der Dual Track der pragmatischere Weg wäre.
