Corporate Finance
Kapitalmarktnahe Fremdfinanzierung jenseits der Hausbank – mit realistischem Blick auf Aufwand, Kosten und Publizität.
Wer über eine Anleihe oder einen Schuldschein nachdenkt, hat meist ein konkretes Problem: die Bankenlinie ist ausgereizt, die Laufzeiten passen nicht mehr zur Investitionsplanung, oder es soll ein Klumpenrisiko bei einem einzelnen Institut abgebaut werden. Das Instrument ist also selten Selbstzweck.
Ein klassisches Schuldscheindarlehen nach deutschem Recht unterliegt grundsätzlich nicht der Wertpapierprospektpflicht. Die konkrete Ausgestaltung und Vertriebsform sind rechtlich gesondert zu prüfen. Ein externes Rating ist nicht generell erforderlich; Investoren beurteilen die Bonität nach ihren eigenen Vorgaben. Dokumentationsaufwand und Vorlauf hängen vom Einzelfall ab.
Bei einer Anleihe hängen Prospektpflicht, Ausnahmen und Berichtspflichten von Angebot, Zulassung und Rechtsrahmen ab; ein externes Rating ist keine allgemeine Voraussetzung. Kosten, Vorlauf und Investorenbasis sind anhand der konkreten Struktur mit Schuldschein und Bankfinanzierung zu vergleichen. Fox Capital übernimmt wirtschaftliche Beratung und Koordination, nicht Rechts- oder Steuerberatung und keine regulierten Platzierungsleistungen; diese erbringen die jeweils befugten Fachberater und Institute.
Bausteine
Mehrere Laufzeittranchen können unterschiedliche Investorenpräferenzen adressieren. Zusätzlicher Abstimmungs-, Dokumentations- und Abwicklungsaufwand kann Kosten verursachen; die Zinskonditionen können je Tranche abweichen. Laufzeiten und ein möglicher Aufstockungskorridor werden anhand von Finanzierungsbedarf und Nachfrage abgewogen.
Verschuldungsgrad, Zinsdeckung und Negativerklärungen können Bestandteil der Finanzierung sein. Auswahl und Headroom hängen von Kennzahlendefinitionen, Geschäftsmodell, Schwankungen und Testterminen ab. Downside-Szenarien unterstützen die Abstimmung mit Kapitalgebern; sie garantieren weder einen bestimmten Puffer noch die Vermeidung eines Covenant-Verstoßes.
Investoren können eigene Bonitätsanalysen, Bankeinschätzungen oder externe Ratings verlangen. Ein externes Rating ist bei Anleihen nicht generell vorgeschrieben; der Bedarf hängt von Investorenmandaten und Transaktionsstruktur ab. Ablauf und Dauer richten sich nach Datenlage und Ratingverfahren; die Ratingentscheidung trifft die Agentur unabhängig.
Der Zugang zu geeigneten Investoren erfolgt über arrangierende Institute und über gezielt hergestellte Investorenkontakte. Fox Capital identifiziert passende Adressen und stellt qualifizierte Kontakte her. Die Durchführung etwaiger regulierter Platzierungsprozesse erfolgt durch die hierfür mandatierten Institute.
Ablauf
Bestandsaufnahme der Linien, Fälligkeiten und Sicherheiten. Daraus ergibt sich, ob überhaupt ein Kapitalmarktinstrument sinnvoll ist.
Schuldschein, Anleihe oder eine Kombination mit bestehenden Bankfinanzierungen – abgewogen nach Kosten, Vorlauf und Publizität.
Unternehmenspräsentation, Finanzkennzahlen, Planung und Term Sheet. Bei der Anleihe werden Prospekt- und Ratingbedarf mit den zuständigen Fachberatern und Instituten geklärt.
Identifikation geeigneter institutioneller Investoren und Herstellung qualifizierter Kontakte auf Basis von Geschäftsmodell, Volumen, Laufzeit und Risikoprofil.
Koordination der Kommunikation zwischen Unternehmen, Investoren, arrangierenden Banken sowie Rechts- und weiteren Fachberatern.
Begleitung des Unternehmens bis zum Abschluss der Finanzierung. Bookbuilding, Orderannahme, Preisfestsetzung und eine etwaige Platzierung von Finanzinstrumenten erfolgen durch die hierfür mandatierten beziehungsweise zugelassenen Institute.
Aus der Praxis
Nach der Emission beginnt die Arbeit: Halbjahreszahlen, Covenant-Compliance-Zertifikat, Investorencalls. Wer das im Controlling nicht abbildet, sitzt zwei Jahre später in unangenehmen Gesprächen. Wir klären vor der Platzierung, wer die Berichte erstellt und in welchem Rhythmus.
Ein Schuldschein neben laufenden Kreditverträgen kann Pari-passu- oder Negativklauseln berühren. Diese Gespräche gehören an den Anfang, nicht ans Ende. Hausbanken, die man rechtzeitig einbindet, zeichnen oft selbst mit.
Fragen
Wir schauen uns Ihre Finanzierungsstruktur an und sagen Ihnen offen, ob sich der Schritt an den Kapitalmarkt lohnt.
