Private Equity für den Mittelstand

Den Zweck der Beteiligung eindeutig bestimmen

Bei einer Kapitalerhöhung fließt das neue Kapital in die Gesellschaft. Es steht dem Unternehmen für seine vereinbarten Vorhaben zur Verfügung. Beim Verkauf bestehender Anteile erhält grundsätzlich der veräußernde Gesellschafter den Kaufpreis. Eine solche Transaktion schafft für sich genommen noch kein zusätzliches Wachstumskapital im Unternehmen. Beide Elemente lassen sich in einer Beteiligung verbinden.

Die Unterscheidung wirkt sich auch auf die Beteiligungsquote aus: Bei einer Kapitalerhöhung bemisst sich der Anteil des neuen Gesellschafters am Unternehmenswert nach der Finanzierung, beim Anteilskauf am Wert vor der Transaktion. Sonderrechte, weitere Finanzierungsinstrumente und Transaktionskosten sind dabei gesondert zu berücksichtigen.

Die Beteiligungsstruktur folgt der unternehmerischen Aufgabe

Eine Minderheitsbeteiligung kann sinnvoll sein, wenn die bisherigen Gesellschafter weiterhin die Mehrheit halten und einen Partner für die nächste Entwicklungsphase aufnehmen möchten. Ein Mehrheitsverkauf kann mit einem Gesellschafterwechsel, einer Nachfolge oder einer Rückbeteiligung des bisherigen Eigentümers verbunden werden. Beteiligungskapital umfasst unterschiedliche Finanzierungsanlässe und Beteiligungsformen, die jeweils gesondert zu prüfen sind.

Wir empfehlen, neben der Beteiligungsquote die Finanzierung der geplanten Entwicklung zu betrachten. Wenn weitere Zukäufe vorgesehen sind, sollte früh geklärt werden, ob dafür zusätzliches Eigenkapital, Fremdkapital oder eine Kombination eingeplant ist. Eine heutige Beteiligung muss auch mit dem künftigen Kapitalbedarf vereinbar sein.

Entscheidungen und Mitspracherechte früh besprechen

Die Beteiligungsquote allein beschreibt die künftige Zusammenarbeit nicht vollständig. In der Beratung betrachten wir deshalb auch Zuständigkeiten, Informationsrechte und die vorgesehenen Entscheidungswege. Welche Investitionen benötigen eine Zustimmung? Wie wird ein Beirat besetzt? Welche Erwartungen bestehen an Ausschüttungen und an eine spätere Veräußerung?

Diese Fragen sollten früh in die wirtschaftliche Verhandlung aufgenommen und anschließend mit den Rechtsberatern vertraglich ausgestaltet werden. Für den Unternehmer muss erkennbar sein, welche Verantwortung er weiter trägt und bei welchen Entscheidungen eine Abstimmung mit dem neuen Partner erforderlich wird.

Den Kapitalpartner anhand konkreter Kriterien auswählen

Der Bundesverband Beteiligungskapital unterscheidet bei seiner Kapitalsuche unter anderem nach Kapitalbedarf, Finanzierungsanlass, Branche und Beteiligungsform. Diese Kriterien bilden auch für die eigene Vorauswahl einen sinnvollen Ausgangspunkt.

Für die weitere Prüfung empfehlen wir, die gewünschte Haltedauer, den Beitrag zur Unternehmensentwicklung und die Erwartungen an die Geschäftsführung zu besprechen. Ebenso wichtig ist die Frage, wie zusätzliche Investitionen entschieden werden und wie die Zusammenarbeit in einem schwächeren Geschäftsjahr funktionieren soll. Eine überzeugende Präsentation sollte durch belastbare Gespräche über diese Situationen ergänzt werden.

Beteiligungskapital wirtschaftlich vorbereiten

Fox Capital unterstützt als unabhängige M&A- und Corporate-Finance-Beratung mittelständische Unternehmen bei der Einordnung ihres Kapitalbedarfs, der Entwicklung einer Beteiligungsstruktur und der gezielten Ansprache geeigneter Investoren. Wir verbinden internationale Kapitalpartnerkontakte mit Finanzierungs- und Strukturierungskompetenz. Ausgangspunkt ist eine begründete Entscheidung darüber, wie Eigenkapital die Unternehmensentwicklung unterstützen soll.